地產對于建材公司業績彈性影響大于基建，地產研究是先導。對應地產需求玻璃需求彈性大于水泥，順周期意味著玻璃股價業績彈性也大于水泥，反之亦然。水泥玻璃玻璃行業停產比例等指標衡量周期好指標。建材公司業績和股價周期彈性更多來自銷售利潤率周期波動，銷售利潤率由供需邊際決定。 供給分析主要是資本開支形成產能、市場結構集中度控制能力、行業進入退出壁壘，這個一方面影響業績穩定程度進而影響估值預期。 需求分析是重要的視角：一是需求區域分析，出口占比高的企業更多是噸產品價格高的企業，國內需求好于國外，美國好于歐盟；水泥需求中西北基建占比更高（基建政策彈性大、如祁連山），東部地產占比更高（地產政策彈性大，如海螺江西水泥等），前者中長期空間好于后者。

水泥玻璃水泥，水泥資訊，建材資訊-水泥-商業資訊#海螺、華新積極布點 水泥行業大戰提速：國內水泥行業“榜眼”華新水泥（600801，SH）股東大會剛剛通過募資近40億元，投資上馬包括11條...。萬聯證券：水泥、玻璃盈利觸底 新型建材亮點紛呈-股票頻道-和訊網#：龔玉策行業名稱建材評級類別買入評級變動相關股票。區域季節性11月以后北方淡季需求下降。耐火材料、陶瓷、太陽能玻璃等也同比與工業企業效益周期。證券：水泥玻璃價格繼續上漲 局部土地市場升溫明顯-股票頻道-和訊網#：鄧海清行業名稱建材評級類別無評級變動無相關股票。建材牛股配置思想：順周期水泥玻璃逆周期成本_ 研究報告正文 _ 數據 _ 東方財富網#我們把股價和盈利與ROE想聯系，ROE=銷售利潤率×總資產周轉率×杠桿比率，分解公式為：凈利潤/銷售額×銷售額/總資產×總資產/股東權益。

今年典型如棱光、瑞澤、秦嶺等政策或資產主題公司漲幅也不小，去年如濮耐。經濟下滑階段首先應該是配置成本端下降巨大的公司，該類股價漲幅，型材和永高成本PVC，北新石膏板，雨虹瀝青，納川HDPE，建研工業萘，龍泉水泥鋼材。 僅次于需求分析的是成本分析。水泥玻璃基建而言涉及西北水泥、跨流域調水及市政管道等同步基建政策。 二是需求行業細分，分為地產、基建、工業企業三個主要部分，東部地產需求占比高的水泥混凝土、地產需求占近80%的玻璃門窗等相關產業鏈基本受地產政策和銷售預期影響同方向變動。建材行業基本分為三個配置思想：一是需求彈性分析順周期配置，二是逆周期配置成本端，三是資產和杠桿重組主題配置。

建材而言供需邊際決定方向、集中度決定業績彈性。 三是需求彈性和資金保障程度。政府好于地方政府，貨幣信貸實際寬松有利。供給新增產能涉及到和地方政府博弈，事實上盈利和需求決定產能趨勢而非政策。水泥玻璃 建材不同于建筑的另外一個特點是妖股漲幅占比更高，即資產和杠桿重組主題配置相對組合更有時效性。建筑股價盈利更多是總資產周轉率和杠桿比率，而建材公司更多是銷售利潤率相關聯。